建材：玻璃先行 周期见证

　　排污许可，周期见“证”根据《固定污染源排污许可分类管理名录（2017年版）》，要求2017年上半年完成电力和造纸2个行业核发，下半年将核发钢铁、有色、石化、水泥、电镀、纺织印染等13个行业类别，先发行业均为污染较重的行业。我们通过对已经核发的电力和造纸行业分析，电力行基本全部拿到了排污许可证，受去产能影响较小；污染最严重的纸浆制造和污染次严重的造纸分别有81%和84%企业获得核发排污许可证，到期无证企业必须停产。

　　年底核发在即，玻璃农药重点关注年底即将核发13个行业中，其中民营企业较多，竞争格局差，行业集中度低的平板玻璃、化工（农药）、电镀等领域值得重点关注，截至12月2日核发比例仅为7%、8.2%和6.5%，由于环评批建不符及污染较为严重的情况，后续存在核发比例较低，造成产能二次收缩的可能。

　　玻璃先行，扩散周期10月31日邢台市环保局发出《关于对未持有国家统一制式排污许可证玻璃企业实施停产的函》，要求9条未取得排污许可证的玻璃产线停产，约占全国在产产能的4%；近期河北沙河地区13条玻璃生产线被撤销已核发的排污许可证，并实施停产，截至目前累计22条产线被通知关停，约占全国在产产能的6%。

　　我们认为后续玻璃供给有望超预期，一是核发范围将会全国扩大，二是排污许可证审核后还有污染物总量排放限值约束，三是玻璃环保排放标准有望提升。