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玻璃中期难言乐观

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发布日期:2023-11-24  浏览次数:362
核心提示:11月以来,玻璃现货与期货盘面走势分化明显。一方面,国内浮法玻璃现货价格在冬季需求走弱背景下大面积松动;另一方面,期货盘面
 11月以来,玻璃现货与期货盘面走势分化明显。一方面,国内浮法玻璃现货价格在冬季需求走弱背景下大面积松动;另一方面,期货盘面在宏观预期回暖、原燃料价格上涨、基差修复需求的带动下,重心持续上移,主力2401合约自1625元/吨上涨至近日高点1804元/吨。

  近期,海内外宏观情绪共振改善。一方面,海外美国通胀下行,美联储加息周期结束预期增强,美元和美债收益率同步走弱;另一方面,国内市场风险偏好和资产受到提振,政策的持续发力,以及保交楼带动的房地产开发项目竣工进度加快,有利于玻璃盘面上行。

  与此同时,玻璃盘面贴水也对期价提供上涨动力,在临近交割月的前两个月,月初主力2401合约相对全国均价有400元/吨的贴水幅度,随着现货价格的回落以及期货盘面的反弹,基差双向收敛了200元/吨的幅度。此外,玻璃企业库存环比转降,绝对位置偏低,截至11月17日周度总库存为4056.7万重箱,也为玻璃盘面提供有力的反弹环境。

  中期来看,玻璃供需基本面处于弱平衡格局。从供应端来看,目前浮法玻璃的日熔量为17.24万吨,较去年同期增长约6.66%,升至近十年的历史高位区间,对价格有潜在利空影响。目前浮法玻璃以煤、石油焦、天然气为燃料的三种工艺生产利润分别为380元/吨、611元/吨、347元/吨,因此日熔量处于高位且有望维持数月,直至行业出现亏损。由于浮法玻璃行业对新增产能有政策限制,在产能置换背景下,玻璃供应进入缓慢上行阶段,玻璃价格更多受到需求端的影响。

  从需求端来看,玻璃长期需求悲观、中期需求难证伪、短期政策有提振。长期来看,两年前疲弱的新开工数据会在未来不久兑现,这是压制玻璃价格上方空间的主要因素。通常玻璃的实际需求大致早于竣工半年、晚于新开工两年半左右,可以倒推两年半前的新开工同比数据对玻璃的需求进行定性的判断。预计2014年1月大概率见顶,明年下半年有出现负增长风险。中期来看,四季度是玻璃工程的赶工期时间段,一部分工程需要在年底之前交工或者北方需要在天气转冷之前完工,因此会有一些工程需要加快进度,形成对玻璃的需求释放。短期来看,7月以来房地产政策暖意十足,目前宏观政策与地产政策的支持力度还在继续发力,政策落地也明显提速,市场预期终端地产需求有望企稳,这会对玻璃形成情绪上的提振。

  站在当下时点,浮法玻璃市场多空双方对未来玻璃需求分歧较大,空头逻辑更倾向于长周期,供应的刚性会使2024年玻璃供应仍处于高位,而当前高竣工面积增长则难以维系,供应增加、需求减少会导致2024年玻璃价格下行。短期随着气温下降,北方地区的施工条件变差,上游企业转移库存的意愿增强,而下游企业对明年行情较为悲观,当前的价格并无较强的冬储意愿。

  从上下游博弈角度考虑,玻璃现货价格仍有下跌空间,期价难以持续走强,期现货价格分化也难以维系。展望后市,短期玻璃期价仍有反复,但中期面临供应过剩的压力,价格难言乐观,期货盘面1800—1850附近存在压力。(作者单位:中辉期货)

 
 
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