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玻璃下半年走势还看需求“脸色”

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发布日期:2023-05-15  浏览次数:376
核心提示:近期,受需求持续好转影响,主力合约2305持续上涨至约2000元/吨,而2309合约则在上涨至约1900元/吨后出现回调。五一节前几个交易
 近期,受需求持续好转影响,主力合约2305持续上涨至约2000元/吨,而2309合约则在上涨至约1900元/吨后出现回调。五一节前几个交易日,2309合约持续下跌,但在节前一天略有反弹,价格稳定在1800元/吨左右。5月需求可能会边际转弱,但近端需求同比预计仍在高位,远端转弱的可能性更高。尤其是远期需求更可能出现下降。当前玻璃生产利润较好,预计将逐步有更多冷修产线恢复生产。因此,远月合约基本面走差的可能性更大。

  产量方面,去年下半年玻璃价格低迷,利润缩水,大量产线开始冷修,导致2022年末日融量下降至16.2万吨。今年1—2月,日融量进一步降至16万吨。尽管3—4月复产增多,日融量开始回升,但平均日融量仍然相对较低。1—4月浮法玻璃产量预计为1706万吨,同比下降6.4%。3—4月,国内玻璃产线冷修减少,复产增多,日融量从16万吨增长至16.3万吨,增幅约为1.8%。目前,无论使用何种燃料(如煤、石油焦和天然气),玻璃生产均能获得较好的利润。因此,预计后续会不断有产线复产。如果玻璃生产利润一直保持在较高水平,那么日融量有望继续上升,年末日融量预计在16.8万—17.4万吨。

  需求方面,1—2月浮法玻璃需求同比下降13.3%。但3—4月,随着“保交楼”政策的进一步深化,实际地产竣工增长较快。此外,下游玻璃深加工厂补充玻璃原片库存,导致浮法玻璃表观需求表现非常好,3—4月同比增加23.4%。在这期间,真实需求和投机需求均表现良好。展望后市,当前下游深加工厂原片库存处于相对高位,后续进一步补库的动力预计不会太大。真实需求方面,当前周期内,地产竣工一般滞后新开工两年左右。2021年7月开始,地产新开工面积持续下行,2021年全年新开工面积同比下降11.3%,从这一“存量”维度看,今年下半年的竣工表现预期并不乐观。不过,今年竣工端有一定的“新增量”,即保交楼。近年来,每年竣工面积均远低于新开工面积,理论上有大量未完工楼盘。同时,今年地产消费者和开发商的偏好发生了改变。以前,地产开发商喜欢新开工,因为开工了就能卖期房,资金周转速度快。但现在消费者更偏好现房,期房不好卖,因此开发商开始偏好竣工。这种偏好的转变叠加国家大力支持“保交楼”,给地产竣工带来了新的增量。

  成本方面,按1177元/吨到厂煤算(生产玻璃使用6000卡以上的高卡煤),沙河煤制成本约为1330元/吨,华中石油焦制成本约为1380元/吨,华南天然气制成本约为2013元/吨,当前各生产工艺制玻璃的利润均较好。2309合约上,纯碱有较大的贴水,2309合约华北煤制成本约为1192元/吨,石油焦制成本约为1224元/吨,天然气制成本1863元/吨左右;2309盘面煤制盈利600元/吨,石油焦制盈利618元/吨,天然气制盈利80元/吨。

  综合来看,后续玻璃供应大概率逐步增加,但需求方面存在较大分歧,需要关注“保交楼”政策对市场的影响深度。如果全年需求维持在同比增长2%以上的水平,则玻璃库存预计表现较好;如果全年需求同比负增长,那么下半年玻璃预计会重新进入累库周期。

 
 
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