供需矛盾不大 关注玻璃远月合约做多机会

去库加速，价格却增幅微小，后期增幅还能上涨吗？

随着库存持续去化，价格从1831元/吨上涨到1893元/吨，涨幅3.35%，涨幅很小，主要是价格传导受阻，下游深加工企业利润微薄，制品涨价较难，随着玻璃价格长期处于高位，下游订单持续，对原料价格的接受度将增加，下游也采取加工费计价，锁定利润。但对高价的接受度是一个循序渐进的过程，短期玻璃原片涨价受阻，预期价格涨幅有限。

如果赶工需求结束，库存并未如预期下滑，价格能继续提升吗？

库存一直去化下，价格涨幅已受限。对比库存走势，2018年玻璃在12月份也是出于持续去化中，比较2018年11-12月份价格，玻璃价格上涨，由1480元/吨上涨到1397元/吨，上涨83元/吨，涨幅5.6%。淡季下去库涨幅较旺季5-8月去库下的价格涨幅要窄。

在淡季预期，价格高位下，价格上涨受阻。那么在预期未兑现，累库下，价格高位的玻璃存压较大，存在向下调整。那么调整的幅度有多少呢？对比近几年春节期间的价格走势，发现1-2月份现货价格都有下行，下行幅度在50-100元/吨。对应现货价格可以到1800元/吨附近。

基差低于同期水平，玻璃期货01合约对后期有较好预期，传统淡季下关注预期是否能兑现

后期大概率仍是去库为主，盘面也反映了这个预期，01基差较去年同期水平要低，那么在现货涨幅不大下，湖北仓单在1840元/吨，和盘面基本平水，01合约盘面玻璃期货价格冲高乏力。在基差合理下，如果一直维持去库，后期01主要跟随现货持稳或者上涨操作。如果出现持续累库，说明预期出现错误，需求淡季下，01合约期货价格需要向下修正，可考虑轻仓做空。

明年一季度供应增量有限，需求淡季，供需矛盾不大；1-5合约价差大，关注05合约上是否存在做多机会

01合约跟随库存和现货操作，05合约较远，做预期为主。明年冷修和新投产相差不多，总体供应增量有限。5月合约面临一个淡季，一个3月后的需求旺季，关注05上的做多机会。从5月合约季节性来看，春节附近都有下跌，跌幅在120元/吨附近。根据一五价差看，往年一五价差在60附近，现在一五价差在110附近，从价差考虑，05合约在1650-1680元/吨可考虑做多机会，前提是12月份库存一直在去化中。

操作上关注库存走势，修正预期差

驱动向上，价格高位的玻璃，交易难度较大，关注库存走势，及时修正预期差。在整体供需矛盾不大下，远月贴水，倾向于逢低做多。风险点是冷修线可以延缓冷修，点火线加快步伐，改变供需。