玻璃：底部渐行渐近

         在房地产市场走弱压力下，玻璃现货价格近期加速回落。以风向标沙河地区为例，沙河安全、大光明等厂库现货报价近一个月来累计跌10%至980元/吨，创近5年来新低。4月末以来各厂库报价跌幅在40—120元/吨，现货最低价也由4月的1200元/吨跌至1158元/吨。现货市场的恐慌情绪在期市蔓延，5月以来玻璃期货主力1409合约累计下跌11%至1092元/吨(以6月4日收盘计)，远月1501合约下跌11.6%至1070元/吨。

　　基本面弱势。房地产需求占玻璃下游需求的70%，且建筑用玻璃一般都在施工后期，因此房屋竣工面积可以看作玻璃需求的同步指标。今年1—4月，全国房屋竣工面积累计同比持续负增长，而上游产能增速仍在15%左右高位。供大于求矛盾激化，玻璃现货价格伴随季节性需求走弱而爆发。不过，随着玻璃期价跌破上游成本，后期供给大于需求的局面将逐渐有所好转。

　　由于玻璃生产连续性强，且无法动态调节，玻璃行业每隔2—3年就会呈现出一个价格调整周期，即价格下跌，产能退出，随后价格止跌回升的过程。最近的一次调整周期出现在2011年5月—2012年5月。从当前以绝对价来看，华北玻璃市场价格较2012年最低点仅有30—40元/吨的空间。但1409合约贴水现货60元/吨已包含这一预期。且从成本角度考虑，沙河地区玻璃生产总成本在1070元/吨左右，低于当前的出厂价，企业大面积亏损。从价格调整幅度来看，空间上已经接近底部，不过时间周期仍不够长。
 
 　
　　回顾上一次的调整周期，玻璃现货价格自2012年2月开始低于企业生产成本，在持续3个月后，5月产能出现负增长，6月现货价格筑底回升。但从此次调整来看，玻璃现货价格虽接近2012年的低位，但持续期仅有一个月，尚未出现厂商集中减产的格局。因此，玻璃现货价格仍有下跌压力。